Les fonds négociés en bourse (ETF) sont de plus en plus populaires auprès des investisseurs qui cherchent à diversifier leur portefeuille. Cependant, il est essentiel de comprendre comment ces produits fonctionnent afin d’investir judicieusement. Une question clé qui se pose fréquemment concerne la méthode de réplication de l’indice que suit un ETF : physique ou synthétique ?
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Les différentes méthodes de réplication
Premièrement, si vous cherchez à investir dans des ETF, il est important de savoir qu’il existe trois méthodes principales de réplication employées par les ETF en Europe. La première est la réplication physique complète (directe). Elle consiste pour l’ETF à détenir toutes les valeurs mobilières de l’indice suivi, dans des proportions identiques à celles de l’indice. C’est la méthode la plus facile à comprendre et garantit généralement une corrélation étroite entre la performance du fonds et celle de l’indice sous-jacent.
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La deuxième est la réplication physique partielle (échantillonnage optimisé). Dans ce cas, l’ETF ne détient qu’une sélection de titres issus de l’indice, mais s’assure de rester suffisamment proche de cet indice. Cette méthode est particulièrement utile lorsque les titres d’un indice ne sont pas très liquides ou qu’ils sont difficiles à acquérir. Cependant, il existe un risque que la performance de l’ETF dévie plus significativement de celle de l’indice sous-jacent.
Finalement, la réplication synthétique (swap) implique que l’ETF détient des actifs physiques non liés à l’indice suivi et les complète avec ce que l’on appelle un contrat d’échange (swap) avec un autre acteur financier, souvent sa banque mère. Ainsi, c’est cet autre acteur qui achètera les titres et s’engagera à fournir une performance correspondant à celle de l’ETF. Selon certaines études, cette méthode serait le meilleur moyen de se rapprocher d’un indice, surtout lorsque celui-ci comprend des valeurs mobilières peu liquides.
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Fonctionnement pratique
Dans la pratique, lorsqu’une différence de performance apparaît entre les actifs physiquement détenus par l’ETF et son indice sous-jacent, le détenteur du swap doit verser cette différence à l’ETF, qui utilisera ces fonds pour acheter davantage d’actifs physiques. De même, si la valeur des actifs physiques dépasse celle de l’indice, l’ETF devra vendre ces actifs et payer le détenteur du swap.
Il est important de noter qu’un avantage clé de la réplication synthétique est que les ETF non européens suivant cet indice peuvent être éligibles au Plan d’épargne en actions (PEA). En effet, un ETF synthétique possède des actions européennes qui sont échangées via un swap contre un autre indice non-européen. De cette façon, l’ETF respecte l’exigence d’avoir un minimum de 75% d’actions européennes pour être éligible au PEA.
Gestion des risques liés aux swaps
La principale critique à l’encontre des ETF synthétiques repose sur le risque lié à la présence d’un contrat de swap avec une autre entité financière. Cette entité pourrait faire faillite, mettant ainsi en péril les investissements de l’ETF. Dans la pratique, cependant, le risque de contrepartie est limité par des mécanismes tels que la réglementation exigeant que la différence de performance entre le panier d’actifs de l’ETF et l’indice ne dépasse jamais 10%.
De plus, les gestionnaires d’ETF n’autorisent pas les swaps à évoluer librement ; ils sont souvent réinitialisés régulièrement – voire quotidiennement – pour minimiser les risques. Par conséquent, il est important de peser soigneusement les avantages et les inconvénients de chaque méthode de réplication lors du choix d’un ETF. Quelle que soit la méthode utilisée, une surveillance attentive des performances et des risques est essentielle pour s’assurer que votre investissement dans les ETF réponde à vos objectifs financiers.
